Phương pháp giao dịch tiền lệ

Phương pháp giao dịch tiền lệ là gì?

Phương pháp giao dịch tiền lệ (Precedent Transaction Analysis - PTA) là phương pháp định giá doanh nghiệp dựa trên giá trị các thương vụ mua bán & sáp nhập (M&A) tương tự đã được thực hiện thành công trong quá khứ. Đây là phương pháp thuộc nhóm định giá tương đối, sử dụng các hệ số nhân tài chính (multiples) như EV/EBITDA, EV/Doanh thu, P/E từ các thương vụ đã hoàn tất để ước tính giá trị hợp lý của doanh nghiệp mục tiêu, thường được áp dụng trong tư vấn M&A, thoái vốn và cổ phần hóa.

Đặc điểm

• Phản ánh phần bù kiểm soát (control premium) - mức giá nhà đầu tư trả thêm để nắm quyền kiểm soát doanh nghiệp, thường dao động 20-40%.
• Dữ liệu từ các thương vụ đã công bố theo quy định tại Luật Chứng khoán 2019, Luật Cạnh tranh 2018 và các Nghị định hướng dẫn về M&A.
• Cần điều chỉnh theo thời điểm giao dịch, quy mô, ngành nghề, tình hình thị trường và chu kỳ kinh tế.
• Phù hợp định giá trong thoái vốn nhà nước, cổ phần hóa doanh nghiệp theo Nghị định 47/2021/NĐ-CP và Nghị định 151/2017/NĐ-CP.
• Yêu cầu cơ sở dữ liệu giao dịch có tính so sánh cao, minh bạch và đáng tin cậy.

Ví dụ

Một công ty chứng khoán tư vấn định giá Công ty B (ngành bán lẻ) để thoái vốn nhà nước. Dựa trên 3 thương vụ M&A cùng ngành gần nhất với hệ số EV/EBITDA trung vị 10x, áp dụng cho EBITDA 200 tỷ đồng của Công ty B → giá trị doanh nghiệp khoảng 2.000 tỷ đồng, sau khi trừ nợ ròng (300 tỷ) sẽ xác định giá trị vốn chủ sở hữu 1.700 tỷ đồng để tính giá bán cổ phần nhà nước theo quy định pháp luật.