Tổ hợp phát hành

Tổ hợp phát hành (Underwriting Syndicate) là gì?

Tổ hợp phát hành là nhóm các tổ chức tài chính (thường là các ngân hàng đầu tư và công ty chứng khoán) cùng tham gia bảo lãnh phát hành một đợt chào bán chứng khoán ra công chúng. Trong ngân hàng đầu tư, tổ hợp này giúp phân tán rủi ro, mở rộng mạng lưới phân phối và tăng tính thanh khoản cho đợt phát hành. Quy định về bảo lãnh phát hành chứng khoán tại Việt Nam được quy định tại Luật Chứng khoán 2019 (Điều 21-25) và Nghị định 155/2020/NĐ-CP, Thông tư 107/2016/TT-BTC.

Đặc điểm chính

• Cấu trúc tổ hợp: Gồm nhà bảo lãnh chính (Lead Underwriter), đồng bảo lãnh chính (Co-lead), nhóm bảo lãnh (Co-managers) và đại lý phát hành. Nhà bảo lãnh chính chịu trách nhiệm điều phối, lập hồ sơ và phân bổ chứng khoán.
• Phân chia rủi ro: Mỗi thành viên cam kết mua một phần chứng khoán nhất định (nếu bảo lãnh chắc chắn - Firm Underwriting) hoặc chỉ nỗ lực tối đa (bảo lãnh tối đa cố gắng - Best Efforts).
• Phí bảo lãnh: Thường từ 1,5% đến 7% tổng giá trị phát hành, phân chia theo tỷ lệ cam kết của từng thành viên.
• Thỏa thuận pháp lý: Các thành viên ký Hợp đồng Bảo lãnh (Underwriting Agreement) quy định quyền, nghĩa vụ, điều kiện chấm dứt và bồi thường.

Ví dụ thực tế

Năm 2023, Công ty Cổ phần XYZ phát hành 200 tỷ đồng cổ phiếu để tăng vốn. Tổ hợp phát hành gồm Công ty Chứng khoán SSI (Lead Underwriter cam kết 40%), HSC (30%), VNDirect (20%) và Mirae Asset (10%). SSI phụ trách lập Bản cáo bạch, tổ chức roadshow cho nhà đầu tư tổ chức, đồng thời phối hợp với UBCKNN để đảm bảo đợt phát hành tuân thủ quy định tại Điều 15 Luật Chứng khoán 2019 về chào bán cổ phiếu ra công chúng.