Đường biên hiệu quả

Đường biên hiệu quả (Efficient Frontier) là gì?

Đường biên hiệu quả là tập hợp các danh mục đầu tư tối ưu trong Lý thuyết danh mục hiện đại (MPT) của Harry Markowitz, thể hiện mối quan hệ giữa rủi ro (trục hoành - độ lệch chuẩn) và lợi suất kỳ vọng (trục tung). Mỗi điểm trên đường biên hiệu quả đại diện cho danh mục có lợi suất kỳ vọng cao nhất ứng với một mức rủi ro nhất định, không thể cải thiện một yếu tố mà không hy sinh yếu tố còn lại.

Đặc điểm

• Có dạng đường cong parabol hướng lên phía trên bên trái trên đồ thị rủi ro - lợi suất
• Danh mục nằm dưới đường biên hiệu quả là chưa tối ưu vì có thể tăng lợi suất mà không tăng rủi ro
• Danh mục nằm phía trên đường biên hiệu quả là không khả thi trong điều kiện thị trường hiện tại
• Khi kết hợp với tài sản phi rủi ro, hình thành Đường thị trường vốn (Capital Market Line - CML)
• Giúp nhà đầu tư lựa chọn danh mục phù hợp dựa trên khẩu vị rủi ro (risk appetite) cá nhân
• Tại Việt Nam, việc áp dụng được quy định tại Nghị định 155/2020/NĐ-CP và Thông tư 96/2020/TT-BTC về quản lý quỹ

Ví dụ

Một công ty quản lý quỹ tại TP.HCM xây dựng 10.000 danh mục từ các cổ phiếu niêm yết trên HSX gồm VIC, VCB, HPG, MWG và VNM. Sau khi tính toán ma trận hiệp phương sai, đường biên hiệu quả được xác định. Một nhà đầu tư chấp nhận rủi ro 15% có thể chọn danh mục trên đường biên cho lợi suất kỳ vọng 18%/năm, cao hơn 2-3% so với danh mục có cùng rủi ro nằm dưới đường biên. Theo Thông tư 96/2020/TT-BTC, công ty quản lý quỹ phải giải thích rõ cơ sở lựa chọn danh mục và công bố chiến lược phân bổ tài sản cho nhà đầu tư.