Lãi suất phi rủi ro

Lãi suất phi rủi ro (Risk-free Rate) là gì?

Lãi suất phi rủi ro là mức lãi suất lý thuyết của một tài sản được coi là không có rủi ro vỡ nợ (default risk) và rủi ro tái đầu tư trong một kỳ hạn nhất định. Trên thực tế, công cụ phổ biến nhất đại diện cho lãi suất phi rủi ro là trái phiếu Chính phủ, do khả năng Chính phủ vỡ nợ là cực kỳ thấp. Tại Việt Nam, lãi suất này được xác định thông qua kết quả đấu giá TPCP tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX).

Đặc điểm

• Là lãi suất tham chiếu (benchmark) trong mô hình CAPM: Ke = Rf + β × (Rm − Rf).
• Tại Việt Nam, kỳ hạn 10 năm hoặc 5 năm được sử dụng phổ biến nhất làm Rf.
• Phản ánh kỳ vọng lạm phát dài hạn và chi phí cơ hội của việc nắm giữ tiền.
• Được Bộ Tài chính phát hành theo Luật Quản lý nợ công 2017 và các Nghị định hướng dẫn.

Ví dụ

Phiên đấu giá ngày 20/3/2024, TPCP kỳ hạn 10 năm trúng thầu với lãi suất 2,75%/năm. Nhà đầu tư có thể lấy 2,75% làm Rf để tính chi phí vốn cổ phần của một công ty có β = 1,2 và lợi nhuận kỳ vọng thị trường 12%: Ke = 2,75% + 1,2 × (12% − 2,75%) = 14,05%/năm.

Theo Luật Quản lý nợ công 2017 (Luật 20/2017/QH14) và Nghị định 95/2018/NĐ-CP, TPCP do Bộ Tài chính phát hành là công cụ có mức độ an toàn cao nhất, được mặc định sử dụng làm tài sản phi rủi ro trên thị trường tài chính Việt Nam.