Vốn mezzanine

Vốn mezzanine là gì?

Vốn mezzanine (Mezzanine Capital) là nguồn vốn lai ghép giữa nợ vay và vốn chủ sở hữu, có lãi suất cao hơn vốn vay thông thường kèm theo quyền chuyển đổi thành cổ phần hoặc quyền mua cổ phiếu (warrant). Đây là công cụ tài trợ trung gian giúp doanh nghiệp tối ưu hóa cơ cấu vốn mà chưa làm pha loãng quyền sở hữu ngay lập tức, phổ biến trong các thương vụ M&A và private equity.

Đặc điểm

• Lãi suất thường cao hơn 3-5% so với vốn vay ngân hàng truyền thống, bù đắp rủi ro cho nhà đầu tư.
• Quyền ưu tiên thanh toán thấp hơn nợ thông thường (subordinated debt) nhưng cao hơn cổ phần phổ thông.
• Đi kèm quyền chuyển đổi hoặc warrant cho phép nhà đầu tư trở thành cổ đông khi doanh nghiệp IPO hoặc đạt điều kiện nhất định.
• Không yêu cầu tài sản đảm bảo vật chất, phù hợp với doanh nghiệp SME.
• Tại Việt Nam, loại hình này được quy định tại Nghị định 153/2020/NĐ-CP sửa đổi bởi Nghị định 90/2021/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ và Luật Chứng khoán 2019.

Ví dụ

Công ty bất động sản X cần 200 tỷ đồng để triển khai dự án khu đô thị mới. Ngân hàng chỉ cho vay 120 tỷ với tài sản đảm bảo. Công ty phát hành trái phiếu kèm quyền chuyển đổi trị giá 80 tỷ với lãi suất 14%/năm (cao hơn 9% của ngân hàng), nhà đầu tư có quyền chuyển đổi thành cổ phần sau 5 năm với tỷ lệ 1:1 nếu doanh nghiệp đạt doanh thu tối thiểu 500 tỷ/năm.