Chiết khấu dòng tiền

Chiết khấu dòng tiền là gì?

Chiết khấu dòng tiền (Discounted Cash Flow - DCF) là phương pháp định giá tài sản, doanh nghiệp hay dự án đầu tư dựa trên việc quy đổi các dòng tiền dự kiến trong tương lai về giá trị hiện tại (Present Value) thông qua một tỷ lệ chiết khấu phù hợp. DCF là phương pháp định giá nền tảng, phản ánh giá trị nội tại dài hạn của doanh nghiệp.

Đặc điểm

• Công thức cơ bản: DCF = Σ [CF_t / (1 + r)^t], trong đó CF_t là dòng tiền năm t, r là tỷ lệ chiết khấu (thường là WACC).
• Ba thành phần chính: (1) Dòng tiền tự do dự kiến; (2) Tỷ lệ chiết khấu r (WACC); (3) Giá trị cuối cùng (Terminal Value) ở năm thứ n.
• Ưu điểm: Phản ánh bản chất kinh tế dài hạn, không phụ thuộc biến động giá thị trường ngắn hạn.
• Căn cứ pháp lý: Áp dụng theo Hệ thống Chuẩn mực Thẩm định giá Việt Nam (VSA) do Bộ Tài chính ban hành và Thông tư 39/2016/TT-NHNN quy định về hoạt động cho vay của tổ chức tín dụng.

Ví dụ

Một dự án có dòng tiền thuần ổn định 10 tỷ đồng/năm trong 5 năm, tỷ lệ chiết khấu r = 10%/năm. Giá trị hiện tại: PV = 10/(1,1)^1 + 10/(1,1)^2 + 10/(1,1)^3 + 10/(1,1)^4 + 10/(1,1)^5 ≈ 37,91 tỷ đồng. Nếu tổng vốn đầu tư ban đầu là 30 tỷ đồng thì NPV = 37,91 - 30 = 7,91 tỷ > 0, dự án khả thi. Ngân hàng có thể dùng DCF để thẩm định giá trị doanh nghiệp khi cấp tín dụng.