Chi phí vốn chủ sở hữu

Chi phí vốn chủ sở hữu (Cost of Equity) là gì?

Chi phí vốn chủ sở hữu là tỷ suất lợi nhuận tối thiểu mà cổ đông yêu cầu khi đầu tư vốn vào doanh nghiệp, phản ánh mức bù đắp rủi ro cho việc sở hữu cổ phần. Theo Thông tư 200/2014/TT-BTC, đây là thành phần bắt buộc khi tính WACC trong thẩm định dự án đầu tư và định giá doanh nghiệp tại Việt Nam.

Đặc điểm

• Không được khấu trừ thuế: Cổ tức trả cho cổ đông không là chi phí hợp lý khi tính thuế TNDN (Điều 4 Thông tư 78/2014/TT-BTC).
• Thường cao hơn chi phí nợ vay vì cổ đông là người nhận thanh toán cuối cùng.
• Tính theo mô hình CAPM: Ke = Rf + β × (Rm - Rf), trong đó Rf là lãi suất trái phiếu Chính phủ, β là hệ số rủi ro, Rm là lợi nhuận thị trường.
• Áp dụng phổ biến cho công ty niêm yết trên HSX, HNX, UPCoM.

Ví dụ

Công ty CP XYZ niêm yết trên HSX có hệ số β = 1,2; lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm Rf = 3,5%; phần bù rủi ro thị trường (Rm - Rf) = 8%. Áp dụng CAPM: Ke = 3,5% + 1,2 × 8% = 13,1%/năm. Cổ đông yêu cầu doanh nghiệp phải tạo ROE tối thiểu 13,1%/năm để bù đắp rủi ro.