Gamma quyền chọn

Gamma quyền chọn (Option Gamma) là gì?

Gamma quyền chọn (ký hiệu Γ) là đạo hàm bậc hai của giá quyền chọn theo giá tài sản cơ sở, đo lường mức thay đổi của hệ số Delta khi giá tài sản cơ sở biến động 1 đơn vị. Gamma cho biết Delta biến động nhanh hay chậm, là chỉ số quan trọng giúp nhà đầu tư đánh giá độ nhạy bậc hai và quản trị rủi ro vị thế phái sinh tại thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đặc điểm chính

• Gamma có giá trị dương đối với cả quyền chọn mua (Call) và quyền chọn bán (Put) chưa đáo hạn, có tài sản cơ sở; giả định không cổ tức.
• Gamma đạt giá trị lớn nhất khi quyền chọn ở trạng thái ngang giá (at-the-money) và khi gần đến ngày đáo hạn.
• Gamma cao đồng nghĩa Delta thay đổi mạnh → rủi ro và cơ hội lợi nhuận đều tăng; nhà đầu tư cần liên tục điều chỉnh hedge để bảo toàn vị thế delta-neutral.
• Gamma = 0 đối với quyền chọn đã đáo hạn hoặc quyền chọn deep in/out-of-the-money ở một số trường hợp đặc biệt.

Ví dụ minh họa

Nhà đầu tư B nắm giữ quyền chọn mua trên cổ phiếu HPG với Delta = 0,6 và Gamma = 0,05. Nếu giá HPG tăng từ 25.000 đồng lên 26.000 đồng (tăng 1.000 đồng), Delta mới sẽ là: 0,6 + (0,05 × 1) = 0,65. Lúc này, nhà đầu tư phải mua thêm cổ phiếu HPG để duy trì hedge, vì mỗi vị thế cần nắm 0,65 cổ phiếu thay vì 0,6 cổ phiếu cho mỗi quyền chọn.

Theo Luật Chứng khoán 2019 (Luật số 54/2019/QH14, Điều 9) và Nghị định 153/2020/NĐ-CP, người hành nghề chứng khoán cung cấp dịch vụ tư vấn phái sinh phải phân tích đầy đủ các chỉ số Greeks (Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho) để nhà đầu tư hiểu rõ rủi ro trước khi giao dịch quyền chọn tại Việt Nam.