Chi phí vốn

Chi phí vốn là gì?

Chi phí vốn (Cost of Capital) là toàn bộ chi phí mà doanh nghiệp, tổ chức tín dụng phải trả cho việc sử dụng các nguồn vốn huy động, bao gồm chi phí sử dụng vốn vay (lãi suất tiền gửi, lãi trái phiếu) và chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu (cổ tức kỳ vọng). Đây là chỉ tiêu quan trọng trong quản trị tài chính và là cơ sở để ra quyết định đầu tư, định giá tài sản.

Đặc điểm

• Công thức WACC: WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1−T), trong đó E là vốn chủ sở hữu, D là nợ vay, Re là chi phí vốn cổ phần, Rd là lãi suất vay, T là thuế suất TNDN.
• Chi phí vốn vay (Rd): Là lãi suất ngân hàng trả cho tiền gửi và giấy tờ có giá, được khấu trừ thuế theo Thông tư 78/2014/TT-BTC.
• Chi phí vốn cổ phần (Re): Tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ đông, thường tính theo mô hình CAPM: Re = Rf + β × (Rm − Rf).
• Ý nghĩa: Là tỷ suất chiết khấu tối thiểu để dự án khả thi; đồng thời là cơ sở định lãi suất cho vay, đảm bảo biên lãi ròng dương.

Ví dụ

Ngân hàng A có cấu trúc vốn: 70% tiền gửi khách hàng với lãi suất bình quân 6%/năm, 30% vốn chủ sở hữu với tỷ suất yêu cầu 12%/năm. Thuế suất TNDN 20%. WACC = 70% × 6% × (1 − 20%) + 30% × 12% = 3,36% + 3,6% = 6,96%/năm. Đây là mức lãi suất tối thiểu ngân hàng cần thu từ hoạt động cho vay để đảm bảo lợi nhuận cho cổ đông. Theo Thông tư 41/2016/TT-NHNN về tỷ lệ an toàn vốn, các TCTD phải đảm bảo chênh lệch lãi suất đầu vào − đầu ra bù đắp đủ chi phí vốn.