Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền

Chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) là gì?

WACC (Weighted Average Cost of Capital) là chi phí bình quân gia quyền của toàn bộ các nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, bao gồm vốn chủ sở hữu, vốn vay ngắn hạn, vốn vay dài hạn, vốn vay trái phiếu và các khoản nợ phải trả khác. Công thức tổng quát: WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 – T), trong đó E là vốn chủ sở hữu, D là nợ, V = E + D, Re là chi phí vốn cổ phần, Rd là lãi suất vay, T là thuế suất thuế TNDN.

Đặc điểm

• Công thức tính: WACC = Σ (wi × ri), với wi là tỷ trọng nguồn vốn i và ri là chi phí của nguồn vốn i.
• Vai trò làm tỷ lệ chiết khấu: WACC được dùng làm tỷ lệ chiết khấu chuẩn để tính NPV, đánh giá hiệu quả dự án đầu tư và làm cơ sở so sánh với IRR.
• Ảnh hưởng của cơ cấu vốn: Khi tỷ trọng nợ tăng, WACC ban đầu giảm do lợi ích từ đòn bẩy tài chính và khả năng được trừ thuế của chi phí lãi vay (theo Điều 4 Thông tư 78/2014/TT-BTC).
• Áp dụng trong thẩm định tín dụng: Ngân hàng thương mại tham khảo WACC của doanh nghiệp để đánh giá khả năng trang trải chi phí tài chính và hiệu quả phương án vay vốn theo Thông tư 25/2018/TT-NHNN.

Ví dụ

Công ty ABC có cơ cấu vốn: vốn chủ sở hữu 60% (chi phí 12%), vốn vay 40% (lãi suất 10%). Thuế suất TNDN 20%. WACC = 60% × 12% + 40% × 10% × (1 – 20%) = 7,2% + 3,2% = 10,4%/năm. Khi thẩm định dự án đầu tư mới, ngân hàng sẽ yêu cầu doanh nghiệp chiết khấu dòng tiền với tỷ lệ tối thiểu 10,4% để đảm bảo dự án sinh lời vượt chi phí sử dụng vốn.