Đường cong lợi suất đảo ngược

Đường cong lợi suất đảo ngược là gì?

Đường cong lợi suất đảo ngược (Inverted Yield Curve) là hiện tượng lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn cao hơn lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài, trái ngược với đường cong bình thường (kỳ hạn dài có lợi suất cao hơn để bù rủi ro thời gian). Tại Việt Nam, thị trường TPCP do Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) vận hành là nơi quan sát đường cong lợi suất, theo Nghị định 95/2018/NĐ-CP về phát hành trái phiếu Chính phủ và Thông tư 108/2018/TT-BTC.

Đặc điểm

• Tín hiệu cảnh báo suy thoái: Lịch sử Mỹ năm 2008, 2019, 2022 đều đi trước suy thoái 6-18 tháng
• Kỳ vọng lãi suất giảm: Nhà đầu tư dự báo NHNN sẽ hạ lãi suất điều hành
• Áp lực cung - cầu vốn: Doanh nghiệp thận trọng, giảm vay dài hạn
• Phản ánh tâm lý thận trọng của thị trường tài chính

Ví dụ

Tại thị trường TPCP Việt Nam giữa năm 2023, TPCP kỳ hạn 2 năm có lợi suất 3,8%/năm trong khi TPCP kỳ hạn 10 năm chỉ 3,2%/năm - đường cong đảo ngược cục bộ. Điều này phản ánh kỳ vọng NHNN sẽ hạ lãi suất điều hành để hỗ trợ tăng trưởng. Năm 2022, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 2 năm (4,43%) vượt kỳ hạn 10 năm (3,49%) - tín hiệu đảo ngược điển hình trước suy thoái.