Phương pháp Asset-based Valuation

Phương pháp Asset-based Valuation là gì?

Asset-based Valuation (Định giá theo tài sản) là phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp dựa trên tổng giá trị hợp lý của toàn bộ tài sản trừ đi nợ phải trả. Đây là phương pháp được thẩm định viên Việt Nam áp dụng phổ biến cho các doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa, doanh nghiệp bất động sản và doanh nghiệp trong giai đoạn thanh lý tài sản.

Các biến thể của phương pháp tài sản

• Phương pháp giá trị sổ sách (Book Value): Lấy trực tiếp từ Bảng cân đối kế toán. Ít sử dụng vì phản ánh giá lịch sử, không phản ánh giá thị trường và lạm phát.
• Phương pháp giá trị tài sản ròng điều chỉnh: Tái định giá từng tài sản theo giá thị trường - phổ biến nhất. Công thức: Giá trị DN = Tổng tài sản thị trường - Tổng nợ phải trả.
• Phương pháp giá trị thanh lý: Áp dụng khi doanh nghiệp ngừng hoạt động, bán tài sản gấp trong 3-6 tháng. Giá trị thường thấp hơn 30-50% so với giá thị trường.
• Phương pháp giá thay thế: Tổng chi phí để tạo lại doanh nghiệp tương đương tại thời điểm định giá.

Ví dụ minh hoạ chi tiết

Công ty B có tổng tài sản theo sổ sách 1.500 tỷ đồng, gồm: Bất động sản sổ sách 800 tỷ (giá thị trường 1.200 tỷ), máy móc sổ sách 400 tỷ (giá thị trường 350 tỷ), hàng tồn kho 200 tỷ, tiền mặt 100 tỷ. Tổng tài sản thị trường = 1.850 tỷ. Nợ phải trả = 700 tỷ. Giá trị doanh nghiệp = 1.150 tỷ đồng.

Lưu ý quan trọng

Phương pháp tài sản không tính đến giá trị thương hiệu, lợi thế kinh doanh hay triển vọng tăng trưởng trong tương lai - những yếu tố thường chiếm 50-70% giá trị của doanh nghiệp tăng trưởng cao. Vì vậy, chuyên gia thẩm định giá Việt Nam thường kết hợp cả 3 phương pháp (DCF, Market Comps và Asset-based) với tỷ trọng tương ứng 50% - 30% - 20% để ra giá trị cuối cùng khách quan nhất.