Tài chính & Đầu tư

Mô hình DuPont 5 yếu tố

Five-factor DuPont Model

Mô hình DuPont 5 yếu tố mở rộng công thức gốc bằng cách tách riêng ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp và chi phí lãi vay, giúp phân tích chi tiết cấu trúc lợi nhuận. Mô hình đặc biệt hữu ích với doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính lớn như bất động sản, xây dựng, vận tải biển. Đây là công cụ tiêu chuẩn trong thẩm định tín dụng doanh nghiệp tại các ngân hàng thương mại Việt Nam.

Mô hình DuPont 5 yếu tố là gì?

Mô hình DuPont 5 yếu tố (5-step DuPont) là phiên bản mở rộng tách riêng gánh nặng thuế và gánh nặng lãi vay, giúp nhà phân tích nhìn rõ đóng góp của từng yếu tố vào ROE. Mô hình đặc biệt giá trị khi đánh giá doanh nghiệp có tỷ lệ Nợ/Vốn chủ sở hữu cao – nhóm khách hàng chiếm tỷ trọng lớn trong danh mục cho vay của ngân hàng.

Công thức DuPont 5 yếu tố

ROE = Gánh nặng thuế × Gánh nặng lãi vay × Biên EBIT × Vòng quay tài sản × Đòn bẩy

Gánh nặng thuế = Lợi nhuận sau thuế / Lợi nhuận trước thuế: thường dao động 0,75–0,85 với doanh nghiệp Việt Nam (thuế suất 20%).
Gánh nặng lãi vay = EBIT / EBT: hệ số này càng cao (>1) chứng tỏ doanh nghiệp càng ít phụ thuộc nợ vay; nếu > 2 là tín hiệu cảnh báo đòn bẩy quá lớn.
Biên EBIT = EBIT / Doanh thu
Vòng quay tài sản = Doanh thu / Tổng tài sản
Đòn bẩy = Tổng tài sản / Vốn chủ sở hữu

Ví dụ áp dụng

Doanh nghiệp bất động sản X: Thuế = 0,8; Lãi vay = 1,6; Biên EBIT = 18%; ATO = 0,5; EM = 4,0 → ROE = 0,8 × 1,6 × 18% × 0,5 × 4,0 = 46,08%. Hệ số gánh nặng lãi vay 1,6 cho thấy cứ tăng lãi suất 2 điểm %, ROE sẽ giảm khoảng 6–8 điểm % – cảnh báo quan trọng cho thẩm định viên.

Xem tất cả thuật ngữ