Bài viết liên quan
Quản trị rủi ro
Expected Shortfall (ES)
Expected Shortfall / Conditional VaR
Expected Shortfall (còn gọi là CVaR) là tổn thất kỳ vọng có điều kiện trong những trường hợp xấu nhất, phản ánh mức tổn thất trung bình khi tổn thất vượt qua ngưỡng VaR, ví dụ ES 97,5% = 8 tỷ đồng nghĩa là trong 2,5% trường hợp xấu nhất, tổn thất trung bình là 8 tỷ đồng. Theo chuẩn mực FRTB (Fundamental Review of the Trading Book) của Basel III và Thông tư hướng dẫn của NHNN, ES đang dần thay thế VaR vì đo lường rủi ro đuôi (tail risk) chính xác hơn.
Expected Shortfall (ES) là gì?
Expected Shortfall (ES), còn gọi là Conditional Value at Risk (CVaR), là tổn thất kỳ vọng có điều kiện trong những trường hợp xấu nhất của danh mục. Khác với VaR chỉ cho biết ngưỡng tổn thất tối đa ở một mức tin cậy nhất định, ES đo lường mức tổn thất trung bình khi tổn thất vượt qua ngưỡng VaR, giúp phản ánh chính xác hơn rủi ro đuôi (tail risk).
Đặc điểm
- Tính nhất quán (Coherent): ES thỏa mãn tiêu chuẩn đo lường rủi ro của Artzner, trong khi VaR thì không.
- Phản ánh tail risk: Nắm bắt được mức tổn thất trong các sự kiện cực hiếm nhưng cực lớn.
- Độ nhạy cao: Phản ứng mạnh với các quan sát ngoại lai trong đuôi phân phối lỗi.
- Mức tin cậy chuẩn: Basel III sử dụng ES 97,5% cho danh mục trading book.
Cơ sở pháp lý và chuẩn mực
Theo chuẩn mực FRTB (Fundamental Review of the Trading Book) của Basel III và các Thông tư hướng dẫn của NHNN Việt Nam về quản trị rủi ro thị trường, ES đang dần thay thế VaR trở thành thước đo chuẩn cho rủi ro thị trường trong ngân hàng.
Ví dụ
Một ngân hàng có ES 97,5% = 8 tỷ đồng nghĩa là: trong 2,5% trường hợp xấu nhất (tương ứng ~50 ngày giao dịch tệ nhất trong 10 năm), tổn thất trung bình kỳ vọng là 8 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với VaR 97,5% chỉ phản ánh ngưỡng tối đa.