Bảo lãnh phát hành (Underwriting)

Bảo lãnh phát hành (Underwriting) là gì?

Bảo lãnh phát hành là dịch vụ do công ty chứng khoán hoặc ngân hàng đầu tư cung cấp, theo đó tổ chức bảo lãnh cam kết với tổ chức phát hành về việc phân phối cổ phiếu ra công chúng và chịu trách nhiệm mua lại phần chứng khoán không bán hết. Phí bảo lãnh dao động từ 0,5% đến 4% tổng giá trị phát hành, tùy thuộc vào rủi ro và hình thức cam kết.

Ba hình thức bảo lãnh chính

• Bảo lãnh chắc chắn (Firm Commitment): Tổ chức bảo lãnh cam kết mua toàn bộ số cổ phiếu còn dư sau phát hành. Phí cao nhất 2-4%, áp dụng cho IPO quy mô lớn, có nhiều rủi ro.
• Bảo lãnh tối đa (Standby): Chỉ cam kết mua phần còn lại sau khi hết thời hạn đăng ký. Phí 1-2,5%.
• Bảo lãnh nỗ lực (Best Efforts): Không cam kết mua lại, chỉ dùng nỗ lực tối đa để phân phối. Phí thấp nhất 0,5-1,5%, phổ biến nhất tại Việt Nam.

Tiêu chí lựa chọn tổ chức bảo lãnh

Theo Điều 23 Luật Chứng khoán 2019 và Điều 27 Nghị định 155/2020/NĐ-CP: tổ chức bảo lãnh phải có giấy phép nghiệp vụ, vốn chủ sở hữu tối thiểu 165 tỷ đồng (đối với công ty chứng khoán), không có xung đột lợi ích. Top 5 công ty bảo lãnh IPO tại Việt Nam gồm: SSI, HSC, VNDirect, Mirae Asset, VCSC.

Ví dụ thực tế

IPO Vietcombank (VCB) tháng 12/2008 quy mô 6.388 tỷ đồng, bảo lãnh chính bởi Morgan Stanley và VCSC với hình thức firm commitment. IPO Vinamilk (VNM) năm 2006 bảo lãnh bởi Saigon Securities Inc. (SSI), huy động gần 4.000 tỷ đồng thành công.